Thứ Năm, 02/12/2010 | 20:02
Đọc sách | Phản hồi: 1 | A
Báo cáo phát hành trên website có độ trễ so với VietstockTrader
Đánh giá triển vọng cổ phiếu ngành Săm lốp
 |
(Vietstock) – Theo đánh giá của chúng tôi, nếu giá cao su thiên nhiên không tiếp tục tăng cao, nguồn nguyên liệu ổn định trở lại cũng như thị trường chứng khoán có dấu hiệu phục hồi, thì nhà đầu tư nên cân nhắc quay trở lại với DRC, cổ phiếu tiềm năng nhất trong ngành săm lốp.
HOẠT ĐỘNG KINH DOANH ĐẦU NĂM 2010
Phù hợp với nhận định của chúng tôi trong Báo cáo Chiến lược Đầu tư Quý 2/2010, giá cao su thiên nhiên đã tăng mạnh nên không hỗ trợ nhiều cho các doanh nghiệp sản xuất săm lốp như năm 2009.
Cho đến thời điểm này, cả 3 doanh nghiệp trong ngành săm lốp đã công bố kết quả kinh doanh quý 3/2010. Kết quả kinh doanh nhìn chung không khả quan, giảm mạnh so với cùng kỳ năm 2009 do giá nguyên liệu cao su tăng cao trong thời gian qua.
DRC là doanh nghiệp có kết quả tương đối tích cực hơn CSM và SRC, khi các chỉ số sinh lợi không giảm quá nhiều. Lợi nhuận sau thuế của DRC trong 9T/2010 đã hoàn thành 74% so với kế hoạch và khả năng hoàn thành kế hoạch năm 2010 là rất lớn.
CTCP Cao su Đà Nẵng (HoSE: DRC): Doanh thu quý 3 đạt 558 tỷ đồng, tăng 18.4% nhưng lợi nhuận lại giảm tới 69% so với cùng kỳ năm 2009, chỉ đạt 37.9 tỷ đồng. Lũy kế 9T/2010, doanh thu và lợi nhuận lần lượt đạt 1,549 tỷ đồng và 136.2 tỷ đồng, cùng hoàn thành 74% kế hoạch kinh doanh năm 2010.
CTCP Cao su Miền Nam (HoSE: CSM): Tương tự như DRC, nguyên nhân lợi nhuận giảm mạnh trong 9 tháng đầu năm 2010 của CSM là do giá vốn tăng mạnh trong khi giá bán chỉ có thể được điều chỉnh tăng nhẹ. Doanh thu 9T/2010 đạt 1,869 tỷ đồng, tăng nhẹ 2.9%, lợi nhuận sau thuế đạt 101.7 tỷ đồng, giảm 55% so với cùng kỳ năm 2009. Như vậy, kết thúc 9 tháng đầu năm 2010, doanh thu và lợi nhuận sau thuế củaCSM lần lượt hoàn thành 68% và 75% kế hoạch năm 2010.
CTCP Cao su Sao Vàng (HoSE: SRC): Ngoài ảnh hưởng từ giá nguyên liệu tăng cao, SRC là doanh nghiệp duy nhất trong ngành bị ảnh hưởng mạnh từ việc lãi suất gia tăng do sử dụng đòn bẩy nợ cao. Cụ thể, chi phí lãi vay trong quý 3 đã tăng 100% so với cùng kỳ năm 2009.
Kết thúc 9T/2010, doanh thu đạt 853.6 tỷ đồng, tăng 6%, lợi nhuận sau thuế đạt 16.2 tỷ đồng, giảm 80% so với cùng kỳ năm 2009. SRC là doanh nghiệp có mức sụt giảm lợi nhuận mạnh nhất trong ngành khi so với cùng kỳ năm 2009. So với kế hoạch kinh doanh 2010, SRC hoàn thành 71% doanh thu, nhưng lợi nhuận chỉ hoàn thành 31.7%.
QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ VÀ CỔ PHIẾU QUAN TÂM
Như đã đề cập trong Báo cáo Chiến lược Đầu tư Ngành Cao su Thiên nhiên mới phát hành, chúng tôi cho rằng nhu cầu và giá cao su thiên nhiên trong thời gian sắp tới vẫn duy trì ở mức cao. Ngoài khó khăn giá nguyên liệu tăng cao, hiện các doanh nghiệp săm lốp cũng đang đối diện với tình trạng thiếu nguyên liệu để sản xuất. Hiện tại, hoạt động xuất khẩu thu hút phần lớn nguyên liệu cao su tự nhiên của Việt Nam. Vì vậy, các doanh nghiệp săm lốp phải thu gom nguyên liệu từ các doanh nghiệp tư nhân hoặc nhập khẩu theo đường tiểu ngạch.
Năm 2010 đã chứng kiến nhiều đợt điều chỉnh giá bán sản phẩm săm lốp do chi phí đầu vào gia tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp biên vẫn giảm khá mạnh so với những kỳ trước. Điều này chứng tỏ sự điều chỉnh tăng giá bán chỉ giảm phần nào ảnh hưởng của biến động giá nguyên vật liệu đến lợi nhuận của doanh nghiệp.
Như vậy, các doanh nghiệp sản xuất săm lốp có thể sẽ tiếp tục gặp khó khăn trong thời gian tới. Lượng nguyên liệu giá rẻ tồn kho cũng đã hết nên kết quả kinh doanh sẽ không khả quan trong quý 4 và những tháng đầu năm 2011.
Cùng với việc thị trường chứng khoán đang giao dịch ảm đạm, chúng tôi cho rằng đây không phải là thời điểm thích hợp để đầu tư vào các cổ phiếu ngành săm lốp.
Tuy nhiên, nếu giá cao su thiên nhiên không tiếp tục tăng cao, nguồn nguyên liệu ổn định trở lại cũng như thị trường chứng khoán có dấu hiệu phục hồi, thì nhà đầu tư hoàn toàn nên cân nhắc để quay trở lại với DRC, cổ phiếu tiềm năng nhất trong ngành săm lốp, theo đánh giá của chúng tôi.
Thực tế trong thời gian qua, cổ phiếu DRC đã được quan tâm đáng kể khi khối lượng giao dịch bình quân 50 phiên gần nhất đạt 91,368 cổ phiếu. Đây cũng là cổ phiếu có mức P/E 2010 dự phóng hấp dẫn nhất so với các doanh nghiệp cùng ngành, tương ứng ở mức 5.98 lần.
Dự phóng chỉ tiêu tài chính cơ bản năm 2010
 |
Phòng Nghiên cứu Vietstock
other links:
